神州泰岳(300002)公司深度研究:IM明星"三缺一"
系的决心。预计作为与腾讯的QQ和阿里的旺旺同处PC IM软件前三位置的飞信未来也会在产品和市场的投入上迎头赶上，给市场超预期的重新亮相。
加大互联业务的投入是未来几年全球运营商的工作重点 由于运营商目前依赖的话音业务已经面临饱和，同时面临OTT 竞争的影响， 而产业链相对封闭的增值业务模式已经不可能成为运营商新的增长点。未来唯一的突破就是流量收入和以游戏、视频等内容消费为主的互联平台业务。而后者所要求的能力是目前运营商和设备商所不具备的，因此具备互联基因的服务方案供应商必定会是未来运营商构建互联业务的主要力量。
上一个十年造就中兴华为，下一个十年造就神州泰岳 过去十年是移动通信普及的十年，运营商的核心能力在管道，因此主营通信设备的中兴、华为把握了历史机遇，帮助运营商建设移动络，也成就了自身营收十倍以上的增长。而下一个十年是移动互联普及的十年，运营商的核心能力在云和端，公司Uraport 和Ugame 两大互联服务方案以及其在国内飞信业务运营中积累的丰富经验将帮助各国的运营商打造开放的互联生态。公司目前面临的行业成长机遇正是中兴、华为十年前所面临的。
坚定移动互联业务成长逻辑，强调维持 “买入”评级 移动互联尚于产业初期，各方都会加大布局的力度，这其中也包括全球800多家无线运营商，公司未来真正的成长空间正蕴藏于此。因此我们认为公司是未来十年移动运营商市场中最大的赢家。预计2013-2015年公司摊薄后EPS 为0.8、1.14、1.62元，对应PE为40、28 和20倍。重申"买入"的投资评级。